欢迎来到预测市场（prediction markets）的实时世界，这里有真实的资金、真实的价格，以及成千上万的人把自己的判断和信念押在某个结果上。你面对的是一条不断刷新的现实事件流，而每一个事件的定价，都来自所有愿意为此承担真实风险的人所形成的集体判断。
**剧透：**群体判断往往比你以为的更经常是对的。
预测市场是一种允许人们围绕未来事件结果进行交易的平台。
每一种结果都以“合约”的形式存在：如果你认为某件事会发生，就买入“是”；如果你认为不会发生，就买入“否”。
来源：Polymarket
该合约的价格反映了市场在任一时刻对该事件发生概率的集体判断。一个价格为 $0.70 的合约，意味着市场认为该事件发生的概率为 70%。当事件最终结果确定时，正确的合约将结算为 $1，错误的合约则归零为 $0。
激励机制很简单：判断正确，就能获得收益。
设想你需要猜测一个罐子里有多少颗糖豆。单独一个人的猜测很可能偏差很大。但如果把 500 个人的猜测取平均值，结果往往会非常接近真实数字。这就是“群体智慧”，也是预测市场背后的核心机制。
每个人都带来了不同的信息。
一位政治学家、一位数据分析师、一位本地记者，以及一个刚刚读了三篇高质量文章的人，对同一场选举的定价都会不同。
当他们彼此进行交易时，这些差异会被整合进一个统一的价格中，并在实时不断更新。无需任何评论员或专家解读。
很多人会把两者混为一谈，这可以理解——它们都涉及金钱和不确定性。但在结构上，两者存在足够大的差异，这一点非常关键。
在传统下注中，赔率由庄家设定，并且庄家始终占据优势。
而在预测市场中，价格由参与者共同形成；一旦有新信息出现，价格会立刻反应出来。
候选人爆出丑闻、公司财报不及预期、一条意外的推文出现——市场往往会先于新闻标题作出反应。
在预测市场中，价格就是概率——字面意义上的概率。
一个价格为 $0.73 的合约，意味着市场认为该结果发生的概率为 73%；而 $0.20 则对应 20%。
这一计算方式之所以成立，是因为所有合约在结算时只会有两个结果：$1（成功）或 $0（失败）。因此，在任意时刻的价格，代表的就是市场对该事件发生可能性的最佳估计。
这也是预测市场不仅仅用于交易的原因。
价格本身就是一个实时、持续更新的预测——它对突发新闻、情绪变化和新数据的反应速度，往往快于任何民调或分析报告。
在预测市场中，每一笔交易都遵循同一套基本逻辑：你找到一个事件，选择一个结果，然后买入一个在判断正确时会获得收益的合约。
大多数合约是二元结构——“是”或“否”，在结算时对应 $1 或 $0。当前价格就是市场对该结果的实时概率估计。
来源：Polymarket
如果你以 $0.35 的价格买入“是”，你表达的意思是：“我认为该事件发生的概率高于 35%。”如果你判断正确并且事件发生，你将获得 $1；如果没有发生，则损失 $0.35。
你也不需要一直持有到结算时刻。仓位可以随时开仓和平仓。如果你在 $0.35 买入，而价格上涨到 $0.65，你可以直接卖出并拿到差价，而无需等待最终结果。
预测市场几乎可以覆盖任何具有明确结果的事件。如果一个问题可以用“是/否”回答，或者可以从多个选项中选择一个，那么很可能已经有人为它创建了市场。
以下是交易量最集中的几个领域。
这是预测市场最初的应用场景，至今仍是规模最大的领域。
选举结果、支持率、政策投票、内阁任命等都可以成为交易对象。
预测市场在 2024 年美国总统选举中的表现，往往比大多数主流民调汇总更快、更准确。当赌注很高、信息无处不在时，群体判断往往会非常敏锐。
比特币今年会达到 $150k 吗？某个协议是否会按时上线？某位创始人是否会离职？
加密原生用户是预测市场的早期参与者，两者之间至今仍有高度重叠。这类市场反应极快，对新闻的变化几乎是实时反馈。
CPI 数据、美联储利率决议、失业率——你可以在官方数据公布之前，对其具体结果进行交易。
这使其成为一个实时衡量“知情者实际预期”的指标。
超级碗、UFC 冠军赛、疯狂三月、欧冠决赛、F1 赛季排名——几乎所有有结果、有观众的赛事，都可以形成市场。
相比政治领域，这里的信息不对称更低，但流动性和交易量都很高，尤其是在重大赛事期间。
奥斯卡、格莱美、真人秀决赛，应有尽有。
虽然资金规模较小，但市场活跃度出乎意料。同时，这也是新用户进入这一领域的一个低门槛入口。
一些公司会使用私有预测市场，从员工中汇总更真实的预期，例如产品发布时间、销售目标和项目完成时间。
当资金参与其中时，人们给出的判断往往比填写问卷时更准确。
预测市场在表面上与传统金融市场类似，但它们承担的是不同的功能。
底层逻辑是相同的：汇总信息、实时更新，但你所购买的对象是不同的。
每一笔交易都是一个信号。
当某人以 $0.30 买入“美联储降息”，并推动价格上涨到 $0.45 时，他不仅是在下注，更是在向市场注入信息。
也许他读到了泄露的备忘录，也许他建立了更好的模型，也许他只是拥有更强的直觉。市场并不关心原因，它只会更新价格。
正因如此，预测市场不仅仅是交易场所，更是预测工具。任一时刻的价格，反映的是所有愿意承担风险的参与者所汇总的认知：经济学家、交易员、记者、内部人士，以及那些整天泡在网上、对一切都高度敏感的人。
“股票预测市场”这一概念经常出现在搜索中，它指向一个真实的应用场景：用预测市场来判断公司层面的事件。CEO 是否会离职？并购是否会通过？财报是否会超预期？
这与直接交易股票并不相同。
你并不是在押注价格走势，而是在判断一个可能影响价格的具体事件。这是一种更精确的工具，在流动性充足的市场中，通常也更准确。
央行、对冲基金和政策研究人员越来越多地将预测市场价格与传统指标结合观察。
当市场给出“未来六个月发生衰退的概率为 68%”时，这个数字具有分量，因为集体判断往往比基于历史数据构建的模型更贴近现实。
在政治预测方面，这种能力尤为明显。
在 2024 年美国总统选举中，Polymarket 在投票前的最后几天给出特朗普约 65% 的胜率，而大多数主流民调仍然显示势均力敌。
特朗普最终胜出。
市场不仅判断对了方向，也判断对了信心强度。
目前这一领域已经出现了一些清晰的代表性玩家，它们对预测市场的理解各不相同。
Polymarket 是目前按交易量计算最大的去中心化预测市场，构建在 Polygon 上。
用户使用 USDC 进行交易，所有结算都在链上完成，市场覆盖范围从选举到加密价格，再到流行文化。
该平台在 2024 年美国大选期间迅速爆发。在高峰期，仅总统选举相关合约的交易量就达到数亿美元。
Kalshi 是一个受监管的替代方案，也是首个获得美国 CFTC（商品期货交易委员会）正式批准运营的预测市场。
这意味着美国用户可以在合法框架下使用真实美元进行交易。代价是市场品类更少、使用门槛更高。但对于更看重合规性的用户来说，这是一个严肃的选择。
Robinhood 在 2024 年底推出了事件合约功能，使用户可以直接在应用内对选举结果、经济数据等事件进行交易。
策略很明显：把预测市场这一形式直接放到超过 2000 万已经习惯点击“买入”的零售用户面前。
无摩擦的入门体验、熟悉的界面，交易量自然会跟上。
预测市场是一个有价值的工具，但它并不是水晶球。在投入资金之前，需要了解其中的一些结构性问题。
预测市场的准确性取决于有多少具备信息优势的人在参与交易。
在一个交易量达到 $500M 的美国总统选举市场中，价格具有参考意义。而在一个预测某个中型加密协议是否在第三季度达到特定 TVL 的市场中，则未必如此。
低流动性意味着更大的价差、更高的滑点，以及价格可能被小额订单推动。
**提示：**在将价格当作“真相”之前，一定要先看交易量。
确实存在，但并不像看起来那么容易。
在 2024 年，一位交易者据称 投入约 $48M 试图推高特朗普在 Polymarket 上的胜率——市场吸收了这部分资金，随后修正，并最终给出准确结果。
在流动性充足的市场中，操纵成本很高，且往往会自我修复；而流动性较差的市场更容易受到影响。
当前的法律环境仍然不均衡。
Polymarket 在 2022 年因 CFTC 压力屏蔽了美国用户。
Kalshi 则经历了多年监管博弈后才获得批准。在大多数地区，预测市场的规则仍处于“尚不明确”或“存在争议”的状态。
这一情况正在发生变化，但进展缓慢。
2016 年美国大选、英国脱欧公投，这些事件在发生前都被预测市场低估。
当信息稀缺、关键群体没有被充分代表，或面对真正前所未有的事件时，群体也可能系统性出错。
集体智慧的上限，取决于输入其中的信息质量。
某些市场会让人感到不适，这并非没有原因。
围绕自然灾害、暗杀或地缘政治危机的交易，会引发关于激励机制的现实问题。
如果某人持有某个灾难事件的大量“是”仓位，他是否会因此希望它发生？
大多数平台会对市场进行一定程度的审核，但边界并不总是清晰。
ChangeNOW 阻止了与 Algorand 社区黑客攻击相关的 150 万美元可疑交易
2023 年 2 月 19 日，非托管加密货币交易所 ChangeNOW 的风险预防系统检测到大量 Algorand (ALGO) 代币的可疑交易流
